Monedas estables, mentiras del lado vendedor y la próxima implosión financiera.
© Matthew Cavanaugh / EPALos directores ejecutivos de los principales bancos e instituciones financieras que recibieron dinero del rescate del gobierno testifican ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes en Washington, D.C., el 11 de febrero de 2009.
En la primera media hora de la película, se establece el contexto que condujo a la crisis: toda la desregulación, la especulación, los derivados, el gasto desmesurado de Wall Street y las actitudes eufóricas que dominaron la escena hasta el día en que el mundo se topó de frente con la realidad y la economía mundial se derrumbó.
Al ver la película, no pude evitar sentir que podía establecer similitudes directas con el mercado en el que nos encontramos hoy en día.
Informes de analistas de venta: siguen siendo sesgados y una mierda
Por ejemplo, cada día me despierto con un nuevo correo electrónico de un amigo ridiculizando una nota de un analista de venta. Pienso dos cosas: en primer lugar, es criminal que se permita a los bancos de inversión publicar proyecciones absolutamente falsas mientras intentan ganar el negocio de la banca de inversión de las empresas que cubren; y, en segundo lugar, no puedo creer que nadie en Wall Street se tome en serio estos informes.
Los informes de los analistas de venta se han vuelto jodidamente vergonzosos. Quiero decir, realmente malos. Ponen excusas a empresas que no generan efectivo y que ni siquiera alcanzan las métricas KPI no GAAP con las que distraen al mercado. Inician la cobertura de las SPAC basándose en diapositivas TAM de cuento de hadas, defienden tecnologías "disruptivas" que hasta un niño de cuarto curso sabe que no funcionarán. Llamar a los fraudes financieros evidentes "preocupaciones exageradas del mercado". Es teatro disfrazado de investigación, y el público aplaude como si fueran malditas focas amaestradas de circo.
En Inside Job, prepararon el terreno para la crisis financiera hablando específicamente de cómo los bancos de inversión publicaban informes optimistas sobre empresas a las que, en privado, se referían como "caca de perro". Antes de 2008, los principales bancos de Wall Street fueron acusados de utilizar los informes de venta como una herramienta para servir a sus intereses bancarios de inversión en lugar de a los inversores. Al parecer, los analistas emitían calificaciones sesgadas, recompensando a las empresas que contrataban a sus bancos con cobertura positiva y castigando a las que no lo hacían con informes negativos o retirados, mientras que las comunicaciones internas a menudo contradecían sus recomendaciones públicas.
Los reguladores descubrieron que la remuneración y la seguridad laboral de los analistas estaban vinculadas a las operaciones bancarias, lo que creaba profundos conflictos de intereses. Esto dio lugar al Acuerdo Global de Analistas de Investigación de 2003, por valor de 1400 millones de dólares, que impuso reformas para separar la investigación de la banca, aunque los críticos argumentaron que las presiones informales persistieron hasta la crisis financiera. Los bancos prometieron mejorar en el futuro, que es ahora. Si me preguntáis, parece que nada ha cambiado.
Las stablecoins son la bomba de relojería no regulada de esta crisis
Además, al tiempo que prepara el escenario para la crisis financiera, la película habla de la desregulación del mercado de derivados y de cómo eso acabó provocando que los fondos del mercado monetario se bloquearan cuando comenzó la venta. Se podría hacer casi la misma analogía con el mercado actual de criptomonedas y monedas estables (stablecoins). El mercado de derivados era de 50 billones de dólares en ese momento, y el mercado de las stablecoins ahora es de billones.
"Los patrocinadores de las monedas estables están casi completamente desregulados, no son transparentes y nadie los ha auditado nunca. No sabemos qué hay dentro», afirma Rickards. "En 2008, los fondos del mercado monetario se congelaron y la Reserva Federal los rescató; ¿va a rescatar la Reserva Federal el mercado de las monedas estables? No lo creo".
En su entrevista, en la que describe exactamente cómo las stablecoins podrían acabar bloqueando los fondos del mercado monetario de la misma manera que en 2008, Rickards dice lo que yo llevo pensando desde hace mucho tiempo: ya se está cometiendo un fraude masivo, solo que no sabemos dónde. Y no lo sabremos hasta que, como en 2008, el ventilador esparza la mierda.
"Las monedas estables son un peligro enorme: pueden provocar la mayor catástrofe financiera de todos los tiempos", afirmó Rickards, haciéndose eco de lo que escribí el mes pasado: que las criptomonedas provocarán la próxima crisis del billón de dólares.
Y además de no estar reguladas, sabemos que los participantes en el mercado de las criptomonedas pueden asumir un apalancamiento extremo de formas que los participantes normales en el mercado no pueden.
Todo el mundo es felizmente ignorante o está totalmente lobotomizado
Sería fácil comparar la situación actual con aquella en la que todo el mundo estaba ebrio de alegría. Las acciones de los principales bancos de inversión de Wall Street están en máximos históricos, la actitud general en Wall Street es de euforia, los banqueros se han mantenido en su mayoría al margen de las críticas durante la última década y la remuneración de los ejecutivos de Wall Street ha sido lo que mucha gente consideraría extremadamente excesiva. Todos esos sentimientos también eran ciertos antes de la crisis financiera de 2008.
Pero lo que más me llamó la atención, más que estas pocas cosas, fueron las descripciones de la actitud arrogante de la gente antes de la crisis financiera de 2008.
Si necesitáis refrescar la memoria sobre cuál era el sentimiento en 2008 y no queréis ver la película, ved este vídeo de Peter Schiff Was Right para haceros una idea, y escuchad a las ovejas que se niegan a reconocer la realidad de la situación:
Ya los había visto todos, pero volver a ver los vídeos de analistas, funcionarios del Gobierno y banqueros asegurando al público que nada podía salir mal, que era imposible perder dinero vendiendo permutas de incumplimiento crediticio y que el mercado inmobiliario estadounidense era indestructible, me recuerda mucho a cómo ve la gente el mercado hoy en día.
Hubo el rescate de 2008 y luego la inflación extrema causada por la respuesta de la Reserva Federal a la covid. Antes de que nos diéramos cuenta, llevábamos dos décadas consecutivas condicionando a los inversores a creer que nada podía salir mal y que el mercado simplemente no podía (y no iba a) caer nunca.
La ludificación de las acciones, combinada con la afluencia de inversores poco sofisticados al mercado, junto con la disponibilidad de una liquidez extrema en las opciones, y el mercado de criptomonedas y monedas estables, totalmente desregulado y opaco, con un valor de varios billones de dólares, todo ello sumado a una arrogancia y una soberbia sin límites, es el cóctel Molotov perfecto para la destrucción.
La brújula de lo que está bien y lo que está mal (lo que es especulativo y lo que es conservador) para los inversores está rota. Estamos tan lejos del camino que no solo no podemos verlo, sino que es casi una locura esperar que la gente lo vea. El sesgo de recencia ha sido tan constante durante tanto tiempo que sería anormal que la gente esperara el caos.
Una ventana a lo que es una llamada a la realidad
Para mí, ver esta película el viernes por la noche me transportó 15 años atrás.
Cuando escuchéis a la gente relatar cómo se produjo la crisis, volved atrás y escuchad cómo hablan del mundo de las finanzas después de haber sido humillados de forma tan significativa. Su tono y su tenor son casi irreconocibles en los tiempos que corren. El simple hecho de escuchar el tono de los comentaristas mientras hablan de finanzas, solo unos años después de que se les recordara que las cosas pueden salir terriblemente mal, es casi tan valioso como la historia del documental en sí.
La gente recordaba los acontecimientos con una modestia, humildad y humildad que no he visto en ninguna parte del mundo de las finanzas convencionales en una década.
Así es la maldición de la historia: si no la recordamos, estamos condenados a repetirla. Cuanto más nos alejamos de cualquier acontecimiento trascendental de la historia, ya sea la Segunda Guerra Mundial, el 11-S, la gran crisis financiera o cualquier otra cosa, menos creemos que pueda volver a suceder y más bravuconería mostramos.
Pero hay un flujo y reflujo kármico en la vida que, de alguna manera, siempre nos recuerda que cuando nos sentimos mejor, las cosas pueden empeorar mucho, y cuando nos sentimos peor, las cosas pueden mejorar. Al vivir en una cámara de eco, nadie sabe mejor que yo que es extremadamente difícil romper los patrones de pensamiento y recordárselo a uno mismo de alguna manera.
Pero si quieres inyectar algo de realidad en tu cerebro y abrir tu perspectiva sobre una calamidad de este tipo, os animo a que vayáis a Amazon Prime Video y veáis la misma película que acabo de ver yo.
Entonces, fijaos en el mundo financiero y económico (y en el mundo de los mercados) y atreveos a decirme que todo va bien y que seguirá así durante la próxima década.
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